最近老被一些神創(chuàng)業(yè)公司的報(bào)道刷屏，說(shuō)某某公司創(chuàng)業(yè)半年估值五億，一年估值十億云云。

估值是個(gè)什么鬼？如果一個(gè)公司宣稱(chēng)自己融資估值十億，又說(shuō)明了什么？

估值，就是融資時(shí)候，投資人認(rèn)可公司值多少錢(qián)，并且愿意以這個(gè)價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)投資。如果細(xì)講的話，還分為 Pre-Money 和 Post-Money，就是融資前估值和融資后估值。舉例來(lái)說(shuō)，一個(gè)公司融資前估值 8 億，有投資人愿意投 2 億，投資后占公司 20% 的股份，那么公司投資后估值就是 10 億。換句話說(shuō)，如果一個(gè)公司融資投后估值 10 億，那么就意味著投資人認(rèn)可：每購(gòu)買(mǎi)這個(gè)公司1% 的股份，需要花費(fèi) 1000 萬(wàn)（10 億元 X 1%）。

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當(dāng)然，這只是理論上的，一件事情實(shí)際可能性和內(nèi)涵總比理論上豐富得多……

“估值”更多的是在講價(jià)格（Price）而不是價(jià)值（Value）。價(jià)格是由短期交易決定的，而價(jià)值則是一種長(zhǎng)期共同認(rèn)可。

我講個(gè)小故事：

財(cái)主老王家有個(gè)憨兒子憨兒子，嘛也不會(huì)，就喜歡畫(huà)畫(huà)。畫(huà)得還挺抽象，誰(shuí)也看不懂。憨兒子十歲了，財(cái)主召集鄉(xiāng)親，給憨兒子辦了個(gè)畫(huà)展，來(lái)的叔叔嬸嬸大爺大媽們，大眼瞪小眼，表示欣賞不了，更不要提買(mǎi)畫(huà)。這時(shí)候憨兒子的畫(huà)，價(jià)值為“0”，因?yàn)闆](méi)有人愿意交易。

畫(huà)展后憨兒子很傷心，悶在屋里躺了三天不吃東西，可急壞了財(cái)主。帳房張先生過(guò)來(lái)，沖著財(cái)主耳語(yǔ)一陣，財(cái)主眉開(kāi)眼笑。半晌，外面來(lái)了個(gè)道士，說(shuō)要給憨 兒子診病，夸贊憨兒子相貌清奇，必有大才。財(cái)主拿出畫(huà)，道士大聲夸贊，立刻掏出 2 兩紋銀，收走一張。憨兒子眉開(kāi)眼笑，立刻狼吞虎咽吃了倆肘子。財(cái)主曉得，這道士必是帳房安排的。這時(shí)候，憨兒子的一張畫(huà)，賬面“估值”是 2 兩銀子。這個(gè)估值誰(shuí)給的呢？道士給的。

2 兩銀子是畫(huà)的真正價(jià)值么？顯然不是，這個(gè)“價(jià)格”是道士給“做”上去的。但是只有道士給了這個(gè)價(jià)格，鄉(xiāng)親們一樣不買(mǎi)賬，覺(jué)得他們家不光兒子憨，而且還招來(lái) 了憨道士。用俗話說(shuō)，就是“有價(jià)無(wú)市”，標(biāo)著價(jià)格，但再無(wú)人買(mǎi)單。用金融專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，叫這個(gè)商品沒(méi)有“流動(dòng)性”，就是雖然有市場(chǎng)價(jià)，但是沒(méi)有辦法足額變成現(xiàn) 金。這時(shí)候如果想出售，就只有降價(jià)，如果降價(jià)達(dá)成交易，那么“市值”就跌了。王財(cái)主顯然不允許這樣的情況發(fā)生。

行走江湖、見(jiàn)識(shí)廣博的道士，給財(cái)主出了一個(gè)主意。財(cái)主先出了 50 兩銀子，從縣城請(qǐng)了一位小有名氣的畫(huà)家，然后又出 10 兩銀子，請(qǐng)了當(dāng)?shù)貎蓚€(gè)名士，開(kāi)了一個(gè)小鑒賞會(huì)，畫(huà)家對(duì)憨兒子的畫(huà)大加稱(chēng)贊，當(dāng)場(chǎng) 5 兩銀子買(mǎi)走一幅，這件事情被兩位名士大加宣揚(yáng)，講得家喻戶(hù)曉。這種手法，叫做“專(zhuān)家評(píng)審”、“媒體 PR”。而隨著畫(huà)家的加入，憨兒子每幅畫(huà)的“估值”提高到了 5 兩銀子。

鄉(xiāng)親們依舊將信將疑。財(cái)主就開(kāi)了一個(gè)拍賣(mài)會(huì)，鄉(xiāng)親們從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)這個(gè)，紛紛來(lái)圍觀。財(cái)主當(dāng)眾宣布，憨兒子的畫(huà)已經(jīng)被名畫(huà)家認(rèn)可，畫(huà)家自己也買(mǎi)了一幅， 還給 20 幅畫(huà)都寫(xiě)了點(diǎn)評(píng)。所以，今后無(wú)論誰(shuí)買(mǎi)走憨兒子的畫(huà)，財(cái)主都愿意以至少 5 兩銀子的價(jià)格回收。財(cái)主平日里在鄉(xiāng)親中間信用不錯(cuò)，而且財(cái)力雄厚，鄉(xiāng)親們嗡嗡了一陣，有膽大的站出來(lái)，開(kāi)始應(yīng)價(jià)。這時(shí)候，安插在鄉(xiāng)親里的托兒，趁機(jī)抬高價(jià) 格，十塊、十五塊。鬧哄哄的一場(chǎng)拍賣(mài)會(huì)，賣(mài)掉了一多半的畫(huà)兒，憨兒子的嘴都笑爛了。

在這場(chǎng)拍賣(mài)會(huì)里，本來(lái)“有價(jià)無(wú)市”，但后來(lái)財(cái)主承諾收購(gòu)，成為“最后的保底買(mǎi)單人”，創(chuàng)造出了畫(huà)的流動(dòng)性和底價(jià)。這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)是財(cái)主“做”出來(lái)的，所以財(cái)主叫“做市商”。

道士和畫(huà)家變成了“天使投資人”，第一批買(mǎi)畫(huà)的鄉(xiāng)親，叫“A輪投資人”。畫(huà)家找了倆徒弟，跑到省城，在名士圈里散播這個(gè)事，放風(fēng)說(shuō)這些畫(huà)每幅至少值 50 兩，這叫“媒體炒作”。

省城有個(gè)收藏家老馬，聞風(fēng)趕到財(cái)主家，一看憨兒子的畫(huà)，果然是見(jiàn)所未見(jiàn)的筆法。于是和財(cái)主商量，一次購(gòu)買(mǎi) 10 幅，每幅議價(jià) 30 兩。臨走，還順手從鄉(xiāng)親手里，用 25 塊收了 5 幅，這叫“B輪投資人買(mǎi)老股”。憨兒子畫(huà)的“融資估值”，變成了 30 塊。

鄉(xiāng)親、財(cái)主，和愛(ài)畫(huà)畫(huà)的憨兒子，皆大歡喜。這時(shí)候，財(cái)主想用 5 塊錢(qián)收畫(huà)兒，已經(jīng)沒(méi)人樂(lè)意賣(mài)給他了。

那么，如果賣(mài)出的是一家公司呢？要做到市值 10 億，有多少種方法？

第一種方法：找一個(gè)肯給 10 億估值的投資人，比方說(shuō)創(chuàng)始人的老爸。因?yàn)橹灰a(chǎn)生了交易，你就不能說(shuō)它是假的。老爸本來(lái)就要給兒子錢(qián)來(lái)做事，這時(shí)候，不妨先成立一個(gè)投資公司，把老爸的 名字匿掉，然后給兒子的創(chuàng)業(yè)公司投了 1000 萬(wàn)，占1% 的股份，兒子公司的估值，瞬間就變成了 10 億～～哇靠！1000 萬(wàn)就行？從數(shù)學(xué)上是可以的。

但是請(qǐng)注意，這個(gè) 10 億估值雖然不是假的，但除了創(chuàng)始人的老爸，恐怕沒(méi)有其它投資人認(rèn)可。所以還是“有價(jià)無(wú)市”——除了讓媒體炒作一下，然并卵。

第二種方法：吹牛！按照投資圈的潛規(guī)則，吹估值不算欺騙的。因?yàn)榇蹬ｒ_的是公眾，不是投資人。上輪投資估值多少錢(qián)？投資人一查帳就知道。所以投資人 騙不到，自然也就不會(huì)介意。不僅如此，外面?zhèn)髯约和兜墓臼兄蹈?，還挺有面兒對(duì)不？所以如果你問(wèn)一個(gè)投資人，他投的公司是否市值真像媒體報(bào)道的那么多，他 多半諱莫如深的笑笑，不置可否。那么騙誰(shuí)呢？騙媒體，制造影響力；騙公眾，吸引眼球；騙政府，拿優(yōu)惠政策；騙客戶(hù)，證明公司實(shí)力。

第三種方法：真的忽悠到好幾個(gè)投資機(jī)構(gòu)都覺(jué)得這公司真值這么多錢(qián)，那這公司就徹底贏了。就像那個(gè)憨兒子到最后遇到的情況，大家已經(jīng)認(rèn)可憨兒子的畫(huà)至少能賣(mài) 25 了，那么所有交易都會(huì)在這個(gè)價(jià)格之上進(jìn)行。故事還可以接著講下去…..

那么，新聞里報(bào)道的哪些案例，是哪一種？請(qǐng)自行判斷。

再給大家透露一些做投資的經(jīng)驗(yàn)：

IT 創(chuàng)業(yè)者里真的有騙子么？我的經(jīng)驗(yàn)是，不僅有，而且有很多很多。創(chuàng)業(yè)公司粉飾數(shù)據(jù)就像女人化妝一樣常見(jiàn)。投資人遇到這種情況，就會(huì)要求創(chuàng)業(yè)者素顏接受檢查， 叫“盡職調(diào)查”，英文“Due Diligence”，簡(jiǎn)稱(chēng)“DD”。如果發(fā)現(xiàn)只是淡施粉黛，一般都不會(huì)太介意。遇到把男人畫(huà)成女人，或者飛機(jī)場(chǎng)塞成D罩杯的情況，通常就會(huì)放棄。

我曾經(jīng)受朋友所托，評(píng)估過(guò)某公司的產(chǎn)品和技術(shù)，在咖啡廳聊得很開(kāi)心，于是就上樓參觀辦公室，我提出要看一下他們公司的數(shù)據(jù)，他們就從后臺(tái)展示給我 看，憑經(jīng)驗(yàn)直覺(jué)數(shù)據(jù)不正常。 就問(wèn)他們要數(shù)據(jù)庫(kù)密碼直接看庫(kù)記錄，他們推說(shuō)數(shù)據(jù)庫(kù)管理員出去吃飯了，等了個(gè)把小時(shí)，不見(jiàn)人回來(lái)，就跟他們講，你就打個(gè)電話問(wèn)他要密碼，我自己知道怎么 做。他們不得已只好電話要了密碼，我登錄進(jìn)數(shù)據(jù)庫(kù)用 SQL 語(yǔ)句一查，數(shù)據(jù)夸大了 10 倍之多，他們當(dāng)場(chǎng)臉就綠了。

騙局不會(huì)寫(xiě)在臉上，上面那個(gè)公司幾個(gè)負(fù)責(zé)人，都是看起來(lái)很靠譜的技術(shù)男。做了五年投資，我見(jiàn)過(guò)海歸、名校、帥哥、美女、看起來(lái)極聰明的人、技術(shù) 宅……各種人各種騙。創(chuàng)業(yè)不容易，做投資人放騙放忽悠也相當(dāng)不容易，這就是國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。也希望大家看到美女帥哥型的創(chuàng)業(yè)公司的時(shí)候，不要太激動(dòng)， 卸妝以后還說(shuō)不定是啥……