微軟應(yīng)當(dāng)斥資530億美元收購(gòu)雅虎嗎?
作者:佚名
如果收購(gòu)雅虎,讓瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)接替史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)出任首席執(zhí)行官,微軟就能解決聘請(qǐng)新首席執(zhí)行官的問(wèn)題。令人遺憾的是,在衡量收購(gòu)交易能否成功的四項(xiàng)測(cè)試中,微軟收購(gòu)雅虎交易在至少兩項(xiàng)測(cè)試中“不及格”。
據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道,如果收購(gòu)雅虎,讓瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)接替史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)出任***執(zhí)行官,微軟就能解決聘請(qǐng)新***執(zhí)行官的問(wèn)題。令人遺憾的是,在衡量收購(gòu)交易能否成功的四項(xiàng)測(cè)試中,微軟收購(gòu)雅虎交易在至少兩項(xiàng)測(cè)試中“不及格”。
1、行業(yè)吸引力:及格
收購(gòu)對(duì)象應(yīng)該處于一個(gè)有吸引力的行業(yè)。雅虎的數(shù)字展示廣告行業(yè)規(guī)模很大,而且還在不斷增長(zhǎng)。市場(chǎng)研究公司eMarketer估計(jì),2013年P(guān)C和筆記本展示廣告市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)約18%至177億美元(約合人民幣1081億元)。但與2013年增長(zhǎng)幅度達(dá)到81%的移動(dòng)廣告等行業(yè)相比,展示廣告的吸引力要小得多。
2、處境得到改善:不及格
交易完成后,收購(gòu)方和收購(gòu)對(duì)象的競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)當(dāng)?shù)玫竭M(jìn)一步提高,但微軟收購(gòu)雅虎的交易在這項(xiàng)測(cè)試中的成績(jī)是不及格。eMarketer預(yù)計(jì),2015年雅虎在數(shù)字廣告市場(chǎng)上的份額將下跌至5%,微軟市場(chǎng)份額也將下跌。
更重要的是,在社交網(wǎng)絡(luò)或移動(dòng)廣告等關(guān)鍵行業(yè),微軟或雅虎均沒(méi)有表現(xiàn)出開(kāi)發(fā)能提高市場(chǎng)份額的創(chuàng)新產(chǎn)品的能力。盡管微軟收購(gòu)雅虎會(huì)提高展示廣告市場(chǎng)份額,但增加的廣告營(yíng)收很可能將體現(xiàn)在收購(gòu)價(jià)格中。
3、價(jià)格低于凈現(xiàn)值:不及格
收購(gòu)價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)陀谖磥?lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。支付高于“有水分”的資產(chǎn)價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格,很難搞清楚微軟如何賺回30%的溢價(jià)。另一方面,530億美元(約合人民幣3238億元)相當(dāng)于微軟市值的16%。
4、整合:及格
收購(gòu)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)被無(wú)縫地整合到收購(gòu)方業(yè)務(wù)中。如果雅虎被收購(gòu)后,梅耶爾成為微軟***執(zhí)行官,其管理風(fēng)格可能非常適合微軟。畢竟,雅虎剛剛采用了微軟多年來(lái)一直實(shí)施的員工績(jī)效評(píng)測(cè)體系。微軟最近剛放棄了這種員工績(jī)效評(píng)測(cè)體系。
這些對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)似乎都不重要。自梅耶爾2012年7月出任雅虎***執(zhí)行官以來(lái),雅虎股價(jià)已經(jīng)上漲了150%——盡管核心業(yè)務(wù)在不斷萎縮。如果微軟通過(guò)收購(gòu)雅虎使得梅耶爾擔(dān)任其***執(zhí)行官,可能會(huì)刺激其股價(jià)上漲17%,足以彌補(bǔ)收購(gòu)雅虎所付出的代價(jià)。
責(zé)任編輯:鳶瑋
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