最近一年多以來，每次互聯(lián)網(wǎng)公司往金融方向邁的零碎小步，都能成為輿論媒體界敲打在傳統(tǒng)金融從業(yè)者心頭上的沉重鼓點。有的人表現(xiàn)出極度的重視(比如這幾位銀行高層)，有的人表現(xiàn)出不以為然，認為一旦互聯(lián)網(wǎng)公司涉足金融行業(yè)，就注定逃不脫傳統(tǒng)金融的模型與固有風險，有多深刻的創(chuàng)新可言?

在得出你的判斷之前，應該了解正在發(fā)生什么、已經(jīng)發(fā)生了什么。

宏源證券的兩位分析師易歡歡與趙國棟，近日做出一份很有價值的報告，名為《大數(shù)據(jù)時代的跨界與顛覆——金融業(yè)門口的野蠻人》。報告詳盡描述、分析了在互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)沖擊下，傳統(tǒng)金融行業(yè)正面臨的諸般挑戰(zhàn)與新模式、新對手。

背景：傳統(tǒng)金融業(yè)遭遇多線沖擊

隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的發(fā)展與普及，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界涉足金融業(yè)日趨常態(tài)，初創(chuàng)的企業(yè)也大量涌現(xiàn)，對傳統(tǒng)金融業(yè)的多個領域形成沖擊，從支付結算到投融資服務、再到流通貨幣，銀行、保險、證券、基金等傳統(tǒng)金融機構無一幸免，滲入范圍不斷擴大，并向金融業(yè)的核心領域拓展。

金融業(yè)的潛在進入者通常是借助互聯(lián)網(wǎng)等信息技術的創(chuàng)新和進步，從金融業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)切入，通過破壞性產(chǎn)品或破壞性商業(yè)模式打破原有的市場結構，未來通過不斷升級自身的產(chǎn)品與服務，很可能會攀升到金融業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的頂端。

目前，中國P2P網(wǎng)絡借貸、網(wǎng)絡小額信貸等新模式興起的一個重要原因是中國傳統(tǒng)金融體系不夠高效：一方面是人們收入大幅提高后釋放大量的價值增值需求難以得到有效滿足;另一方面是中國傳統(tǒng)金融機構的風險控制機制將眾多中小企業(yè)阻擋在門外，這便孕育著巨大的商業(yè)機遇。隨著社會虛擬化和大數(shù)據(jù)深化進程的推進，潛在進入者將會不斷擴張業(yè)務范圍，同時，隨著30年中國經(jīng)濟高速增長時期的結束以及國家金融改革政策的推動，傳統(tǒng)金融機構也面臨轉(zhuǎn)型，金融業(yè)的潛在進入者與傳統(tǒng)金融機構的直面競爭關系會逐步凸顯。起初，新興金融力量與傳統(tǒng)金融力量更多的是合作關系，但慢慢開始演變成競合關系，而且競爭的成分逐步大于合作成分。#p# 

誰是門外野蠻人?

金融業(yè)的潛在進入者可以分為兩類：一類是跨界企業(yè)，主要是以阿里巴巴、京東商城、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表，新興新技術推動產(chǎn)業(yè)邊界日益模糊化，跨界競爭日趨常態(tài)，這類企業(yè)依托在各自領域的多年積累，掌握了大量的用戶數(shù)據(jù)，并借此進入金融業(yè)滿足用戶的金融需求，推動生態(tài)體系的發(fā)展;另一類是基于互聯(lián)網(wǎng)的初創(chuàng)企業(yè)，具體包括支付寶、財付通等第三方支付企業(yè)，宜信、Lending Club等P2P網(wǎng)絡借貸企業(yè)，Kabbage小額網(wǎng)絡信貸企業(yè)等。

互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)打破了信息不對稱和物理區(qū)域壁壘，使得中小型、區(qū)域型金融機構與大型、全國型金融機構站在同一層次競爭，迫使中小機構轉(zhuǎn)型開展差異化競爭，否則將難逃被淘汰的結局。以證券公司為例，之前很多區(qū)域證券公司憑借區(qū)域優(yōu)勢收取較高的經(jīng)紀費率，但在2013年3月，中國證券登記結算公司推出《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，允許用戶通過網(wǎng)絡進行開戶，這將對區(qū)域證券公司帶來較大的沖擊。

而如果以它們侵入金融領域的不同來分，上面那張圖則變成這樣——

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野蠻人一：支付寶與阿里金融來勢洶洶

2012年9月，馬云在網(wǎng)商大會上明確提出平臺、金融和數(shù)據(jù)三大業(yè)務，之后，阿里巴巴在金融業(yè)務領域進行了一系列的動作和布局。2013年3月，阿里巴巴集團宣布，將籌備成立阿里小微金融服務集團，負責阿里集團旗下所有面向小微企業(yè)以及消費者個人服務的金融創(chuàng)新業(yè)務。在組織架構方面，阿里小微金融服務集團包括支付寶共享平臺事業(yè)群、支付寶國內(nèi)業(yè)務事業(yè)群、支付寶國際業(yè)務事業(yè)群和阿里創(chuàng)新金融事業(yè)群，其中阿里創(chuàng)新金融事業(yè)群下面分設三大業(yè)務，分別是小貸和信用支付(包括擔保公司)、保險(包括對接眾安在線財產(chǎn)保險公司)、理財。

1、支付寶逐步擺脫單純的“渠道”角色

自2003年淘寶網(wǎng)推出支付寶服務發(fā)展至今，支付寶已經(jīng)成為中國第三方支付的絕對巨頭，據(jù)統(tǒng)計，2012年支付寶交易規(guī)模為1.86萬億，占中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的49.2%。雖然第三方支付市場不斷有新的進入者，但支付寶的市場份額相對保持穩(wěn)定。

2011年4月，支付寶聯(lián)手中國銀行、工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行等10家銀行高調(diào)推出“快捷支付”，成功繞開了網(wǎng)銀交易額度限制，快捷支付不需要再鏈接到銀行的網(wǎng)關，擺脫了銀行的束縛，將大量終端用戶的消費數(shù)據(jù)緊緊地抓在手里，同時還“迫使”銀行與支付寶共享其核心客戶數(shù)據(jù)資料。由于“快捷支付”簡單方便，深受消費者歡迎，僅推出7個月，用戶數(shù)就突破2000萬，截至2012年10月，聚攏的用戶數(shù)更是超過了1億，與其合作的銀行機構也超過了100家。

從最初的網(wǎng)銀通道，拓展到快捷支付等新型業(yè)務，支付寶將虛擬賬戶和用戶數(shù)據(jù)截流，牢牢掌握在手中，支付寶已不再單純承擔銀行的渠道功能，開始化被動為主動，甚至逐漸成為主角。

2、基于大數(shù)據(jù)的阿里金融發(fā)展迅猛

為了解決中小企業(yè)融資難的問題，推動阿里巴巴生態(tài)體系的健康發(fā)展，阿里巴巴在2007年率先與中國建設銀行合作，推出融資服務，但由于各方面因素導致合作終止。隨后，阿里巴巴分別于2010年和2011年聯(lián)合復星集團、銀泰集團和萬向集團成立了浙江阿里巴巴小額貸款和重慶阿里巴巴小額貸款兩家公司，開展網(wǎng)絡貸款業(yè)務。阿里金融業(yè)務可以分成兩大類：一類是針對B2C平臺，即為淘寶網(wǎng)和天貓商城的客戶提供訂單貸款和信用貸款;另一類是針對B2B平臺，即為阿里巴巴中國站或中國供應商會員提供的阿里信用貸款，具體又分成循環(huán)貸和固定貸兩種。阿里金融的貸款金額通常是在100萬元以內(nèi)，采用按日計息的收費方式，信用貸款和循環(huán)貸的貸款利率為0.06%/天，其他的貸款利率為0.05%/天。

阿里小貸依托阿里巴巴(B2B)、淘寶、支付寶等平臺多年積累的海量數(shù)據(jù)，有效地控制了小微企業(yè)的風險問題，同時借助互聯(lián)網(wǎng)的批量化、流水化作業(yè)又大大減少了業(yè)務成本。阿里小貸憑借獨特的競爭優(yōu)勢和商業(yè)創(chuàng)新，在小微企業(yè)融資領域迅速發(fā)展起來。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2013年一季度，阿里小微金融就發(fā)放貸款超100萬筆，放貸金額120億元，平均每筆貸款額度約1.1萬元。

在成功開展B端業(yè)務后，阿里金融又開始通過整合支付寶、淘寶集市和天貓商城的平臺數(shù)據(jù)染指C端業(yè)務。2013年4月，阿里金融與上海農(nóng)村商業(yè)銀行合作涉足“虛擬信用卡”。淘寶、天貓的用戶可以獲得最高5000元的授信，在手機支付時可以使用信用支付額度購物，由合作銀行將錢支付給賣家。阿里金融通過向合作商家收取手續(xù)費和向用戶收取逾期罰息繼續(xù)獲利。截至目前，有100多萬家淘寶集市賣家和近3萬家天貓商城賣家開通了信用支付，預計該產(chǎn)品未來將覆蓋8000萬用戶，市場潛力非常巨大。

3、阿里金融的未來構想

阿里金融雖然創(chuàng)造了優(yōu)異的市場業(yè)績，但自身仍面臨諸多問題，具體體現(xiàn)為資金成本相對較高、業(yè)務范圍受制于生態(tài)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)維度和風險控制模型仍需完善等。為此，我們推斷生態(tài)系統(tǒng)外部擴張、轉(zhuǎn)型為阿里金融平臺和豐富數(shù)據(jù)來源渠道將成為阿里金融未來發(fā)展的主要方向。

(1)阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)外部擴張

阿里金融與阿里巴巴生態(tài)體系是一種相互影響相互促進的關系，一方面阿里金融的發(fā)展依賴于阿里巴巴整個生態(tài)體系，另一方面阿里金融的存在也將推動阿里巴巴生態(tài)體系健康良性的發(fā)展。

阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)未來將沿著兩條路徑擴張：一條是阿里巴巴B2B、天貓商城、淘寶集市等傳統(tǒng)生態(tài)系統(tǒng)的做大做強;另一條則是支付寶服務體系的擴張、一淘網(wǎng)購物搜索體系的搭建、阿里物流新體系的形成。

阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)是由眾多小的生態(tài)系統(tǒng)構成，阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展繁榮將為阿里金融提供更大的發(fā)展空間。

(2)轉(zhuǎn)型為阿里金融平臺

阿里金融未來的方向應該是轉(zhuǎn)作金融平臺，該判斷的理由有三點：一是阿里金融資金規(guī)模有限且資金成本較高，阿里金融依托的兩家小貸公司注冊資本總和為16億元，按照1.5倍的放貸，同一時間最高放貸額度為24億元，服務范圍相對有限，雖然阿里金融已經(jīng)開始通過資產(chǎn)證券化的方式提高資金來源渠道和周轉(zhuǎn)能力，但阿里金融還面臨資金成本相對較高的問題;

二是阿里金融通過自己放貸，雖然推動了生態(tài)體系的更好發(fā)展，擴大了收入來源，但同時也引入了風險;三是阿里巴巴的基因便是搭建平臺，轉(zhuǎn)型做平臺是符合阿里巴巴的整體發(fā)展思路的。

我們認為阿里金融未來轉(zhuǎn)型做金融平臺將分成三個階段：第一階段是B2B和B2C模式，依托阿里巴巴的兩家小貸公司為商家和終端消費者提供金融服務，如面向B端的訂單貸款、信用貸款和面向C端的“虛擬信用卡”，此時利率由阿里金融設定，阿里金融需要承擔信用風險;第二階段是B2B2B和B2B2C模式，阿里金融開始轉(zhuǎn)型作為金融平臺，即引入銀行等傳統(tǒng)金融機構，由其提供貸款服務，阿里金融僅提供雙方對接和信用評估等服務，風險轉(zhuǎn)移到銀行等機構;第三階段是P2B和P2C模式，阿里金融仍然是提供金融平臺服務，但資金供應方開始向有投資需求的個人或機構轉(zhuǎn)移，繞開了傳統(tǒng)金融中介機構，大幅降低了交易成本，將更多的價值返還給資金供求雙方，該模式與P2P網(wǎng)絡借貸相類似，利率由市場決定，資金供應方自主承擔投資風險。

(3)豐富數(shù)據(jù)來源渠道

毋庸置疑，阿里巴巴是一家大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值很大的公司，阿里金融的核心競爭力也在于其數(shù)據(jù)資產(chǎn)。然而，金融是一個帶有風險特征的行業(yè)，風險控制是阿里金融需要重點關注和解決的事項。一方面需要不斷提高數(shù)據(jù)挖掘利用能力、完善金融風險模型，另一方面也需要不斷擴充數(shù)據(jù)來源渠道，提高數(shù)據(jù)維度，具體包括宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、行業(yè)運行數(shù)據(jù)、物流監(jiān)控數(shù)據(jù)、反映企業(yè)和個人的數(shù)據(jù)等。

我們認為，數(shù)據(jù)資源的獲取在大數(shù)據(jù)時代初期是非常具有競爭力的資產(chǎn)，尤其掌握了大量具有價值的獨占數(shù)據(jù)，但隨著數(shù)據(jù)共享和數(shù)據(jù)所有權歸屬問題(理論上是應該屬于用戶)的解決，數(shù)據(jù)分析和利用能力將成為關鍵，而數(shù)據(jù)資源的壟斷性價值日益降低。#p# 

野蠻人二：Lending Club引領金融未來趨勢

1、Lending Club簡介

美國Lending Club在2006年注冊成立，在2007年正式運營，是一個匯集大量優(yōu)秀借款人與貸款人的網(wǎng)上金融社區(qū)，是雙方發(fā)生借貸關系的中間服務平臺，試圖以更為快捷高效的運作方式取代高成本、較復雜的傳統(tǒng)金融機構，屬于是一家典型的P2P網(wǎng)絡借貸公司。P2P網(wǎng)絡借貸最先開始于英國，2005年首個個人對個人(P2P)的網(wǎng)絡創(chuàng)新借貸平臺——Zopa出現(xiàn)，隨后便迅速擴展至美國、德國等國家。Lending Club在P2P網(wǎng)絡借貸的基礎上引入社交網(wǎng)絡(Facebook)，并取得了巨大的成功，在資本市場上獲得追捧，發(fā)展至今，Lending Club已經(jīng)成功融資2多億美元，不僅吸引了互聯(lián)網(wǎng)女皇 Mary Meeker、摩根斯坦利前CEO John Mack和美國前財長勞倫斯•薩默斯的加盟，而且在2013年5月更是得到了世界互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌的青睞，以

15.5億美元的估值獲得1.25億美元的戰(zhàn)略投資，豪華的陣容團隊使得銀行等傳統(tǒng)金融機構不敢輕視，預計Lending Club將在2014年上市。

2、Lending Club創(chuàng)新的商業(yè)模式

Lending Club為資金供求雙方搭建了一個直接交易的平臺，同時也對借款人進行信用評分，為資金需求方提供決策支持。

Lending Club主要是根據(jù)借貸人的社會安全號碼(social security numbers)、FICO評分(要求660分以上，F(xiàn)ICO分數(shù)區(qū)間是300-850)和信用報告(報告內(nèi)容包括涵蓋36個月信用記錄歷史等)等內(nèi)容進行綜合評分。平臺上的利率設定根據(jù)貸款等級和期限的不同而變化，總體水平是在6.03% 到 24.89%之間浮動，Lending Club將貸款分為A、B、C、D、E、F、G七個等級，每個等級下面又具體分為1、2、3、4、5五個等級。

Lending Club的收入主要依靠從借貸雙方收取費用，每筆交易成功后Lending Club將從借款人收取貸款總額1.11%-5%不等比例的費用，具體視貸款等級和期限而定，從貸款人收取借款人償還總額的1%作為服務費。此外，如果借款人沒有借貸成功，需要向Lending Club支付15美元的費用，如果借款人沒有償還貸款滯后15天以上，需要向Lending Club支付滯納金。

Lending Club發(fā)展十分快速，截至2013年6月初，貸款總額已經(jīng)達到18.59億美元，最近一個月促成的貸款總額為1.48億美元，為貸款人創(chuàng)造了1.6億美元的利息收入。Lending Club在2012年的凈總收入(Total Net Revenue)達到3380.7萬美元，較2011年增長了165%，其中服務費收入(Origination fees)為3059.2萬美元，較2011年增長了178%。

Lending Club平臺上的金融交易效率更高、成本更低，不僅擴大了服務人群的數(shù)量和范圍，還摒棄了對銀行等傳統(tǒng)金融中介的依賴，加速了金融脫媒的進程。

3、中國P2P借貸的野蠻生長

(1)中國P2P借貸發(fā)展態(tài)勢

中國P2P網(wǎng)絡借貸起步于2007年，發(fā)展態(tài)勢極其迅猛，宜信、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、貸幫等一批新興P2P網(wǎng)絡借貸公司應運而生，不少傳統(tǒng)巨鱷也紛紛角逐P2P市場。2012年3月中國平安集團投資成立的網(wǎng)絡投融資平臺陸金所正式上線運營，同年12月國家開發(fā)銀行、江蘇省金融辦以及江蘇金農(nóng)公司等聯(lián)合推出社會融資服務平臺“開鑫貸”。面對巨大的市場想象空間，

投資機構也按捺不住，開始入場，紅杉資本向拍拍貸注資2500萬美元便是典型案例。

另據(jù)哈佛商學院2012年5月完成的《中國人人信貸概覽及其在中國金融體系中的潛力》報告估計，中國已有超過100家P2P網(wǎng)絡借貸平臺，年增長速度超過50%。P2P網(wǎng)絡借貸市場的蓬勃發(fā)展說明該模式迎合了市場的需求，對于借款人而言，中國信用體系不健全，信用貸款門檻很高，同時受金融危機和歐債危機的影響，中國銀行機構紛紛收緊銀根，中小企業(yè)和個體經(jīng)營者資金周轉(zhuǎn)困難;對于貸款人而言，當前股市低迷、樓市受限，理財投資渠道有限。P2P網(wǎng)絡借貸平臺將缺乏融資渠道的中小企業(yè)、個體經(jīng)營者與擁有閑散資金的市民實現(xiàn)了有效對接，且運作模式更為快捷方便。

(2)當前主要的問題

總體上看，中國對于這個行業(yè)的政策監(jiān)管基本還處于空白，P2P網(wǎng)絡借貸很可能成為非法集資、高利貸、龐氏騙局等違法行為的溫床。由于行業(yè)缺乏準入門檻和行業(yè)標準，該市場可謂魚龍混雜、良莠不齊，這一問題也逐漸開始暴露出來。從號稱“中國最嚴謹網(wǎng)絡借貸平臺”哈哈貸的轟然倒閉到最近的“優(yōu)易網(wǎng)”突然跑路，P2P網(wǎng)絡借貸“倒閉”事件和“卷錢跑路”事件時有發(fā)生，為行業(yè)發(fā)生蒙上了一層陰影。目前P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)仍依靠行業(yè)自律，為此宜信、貸幫、人人貸三家企業(yè)曾共同簽署了《小額信貸服務中介機構行業(yè)自律公約》，以推動行業(yè)健康、規(guī)范地發(fā)展。

除了政策桎梏，信用風險是亟待解決的另一大難題。在國外可以很容易查到完整的個人信息和信用檔案，而中國的個人征信系統(tǒng)由中國人民銀行控制，只有銀行金融機構可以查詢，且其本身也不是非常健全，這使得P2P網(wǎng)絡借貸面臨更大的風險。事實上破解這一難題的關鍵在于大數(shù)據(jù)，其中兩項重要任務便是如何獲取更多關于借貸雙方的數(shù)據(jù)信息(尤其是借款人)和如何將數(shù)據(jù)信息很好融合到實際業(yè)務運作之中。中國宜信重點布局線下業(yè)務以及美國Lending Club引入網(wǎng)絡社交元素，都可以擴大服務對象數(shù)據(jù)信息的來源渠道。且隨著時間的推移，P2P網(wǎng)絡借貸平臺將會針對每個用戶都建立一個信用記錄檔案，相信隨著數(shù)據(jù)來源的豐富、平臺數(shù)據(jù)的積累以及國家數(shù)據(jù)的開放，P2P網(wǎng)絡借貸的數(shù)據(jù)獲取問題將會被逐步解決。接下來則需要建立一套基于大數(shù)據(jù)的業(yè)務模式，尤其是在信用風險評估、對應利率設置以及關鍵流程設計方面，這不單純是大數(shù)據(jù)技術可以解決的問題，更需要企業(yè)立足于金融產(chǎn)業(yè)，將金融與技術進行深度融合統(tǒng)一。

目前，中國P2P網(wǎng)絡借貸雖然面臨著諸多問題，但其所代表的模式和趨勢卻是極具潛力的。同時，我們認為，在不久的將來，中國的P2P網(wǎng)絡借貸將會出現(xiàn)一次大規(guī)模的行業(yè)洗牌，優(yōu)勝劣汰，而且當行業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模以后，國家也會將其納入到監(jiān)管體系中。#p# 

結語

總之，新興信息技術和國家大資管政策促使中國金融業(yè)出現(xiàn)三層競爭：一是金融業(yè)的潛在進入者與傳統(tǒng)各類金融機構之間的競爭(這是頂層之爭);二是銀行、保險、證券和基金等傳統(tǒng)金融機構之間的直接競爭開始加劇;三是全國大型金融機構與區(qū)域中小型金融機構之間的正面競爭日趨激烈。

大量金融業(yè)的潛在進入者憑借互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)涉足金融業(yè)，打破了原有的競爭格局體系。

未來金融業(yè)的參與者中將既包括傳統(tǒng)金融機構(一批被淘汰，一批轉(zhuǎn)型后生存)，又包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界者和初創(chuàng)企業(yè)，至于哪方力量占據(jù)主導地位目前尚不能給出明確定論，而且這種判斷意義也不大，因為未來兩方力量終將殊途同歸，最終存活下來的企業(yè)必然兼具金融和互聯(lián)網(wǎng)兩方面的基因與能力。