眾所周知，隨著市場(chǎng)對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂加劇，素有“數(shù)字黃金”之稱的比特幣水漲船高。那么目前最大的一個(gè)大問題是，通脹上升是像美聯(lián)儲(chǔ)聲稱的那樣只是“暫時(shí)的”，還是更持久的，最終會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策呢，無疑美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于比特幣價(jià)格走勢(shì)的影響將會(huì)越來越大。 

一方面，有觀點(diǎn)認(rèn)為只是暫時(shí)性通貨膨脹——疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈短缺，再加上消費(fèi)者對(duì)服務(wù)的需求被壓抑，價(jià)格暫時(shí)上漲。

另一方面，有觀點(diǎn)則認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策引發(fā)的需求沖擊，正走向通脹上升的重要時(shí)期。估計(jì) 2020 年消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表增加了 2 萬億美元，這種財(cái)富效應(yīng)可能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者需求的更持久增長(zhǎng)，這將超過供應(yīng)和生產(chǎn)能力。

而美聯(lián)儲(chǔ)有兩個(gè)廣泛的任務(wù)：①確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè);②控制通脹。因此，美聯(lián)儲(chǔ)一直在采取平衡措施——在失業(yè)率過高時(shí)降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)提高利率以對(duì)抗通脹。如果做得有效，這將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)并減少整個(gè)債務(wù)周期金融市場(chǎng)的波動(dòng)。如果做得不好，就會(huì)導(dǎo)致滯脹——在高通脹時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，貨幣政策工具的效果非常有限。

由于過去幾個(gè)月通貨膨脹率一直在上升，美聯(lián)儲(chǔ)被迫做出反應(yīng)。在最近的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，從 11 月開始，每月將資產(chǎn)購(gòu)買速度(目前為 1200 億美元/月)減少 150 億美元，并在明年年中之前完全結(jié)束該計(jì)劃。

現(xiàn)在最大的問題是，當(dāng)將美聯(lián)儲(chǔ)開始升息?雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2022 年底將加息兩次，但美聯(lián)儲(chǔ)官員目前的預(yù)期要寬松得多。更多區(qū)塊鏈消息，請(qǐng)關(guān)注下載WikiBit APP，全球區(qū)塊鏈監(jiān)管查詢APP。從本質(zhì)上講，市場(chǎng)正在向美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出通脹擔(dān)憂嚴(yán)重的信號(hào)。隨著這種說法的繼續(xù)以及更多通脹數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)面臨越來越大的壓力，要求提前加息。

比特幣與宏觀環(huán)境的相關(guān)性

更廣泛的宏觀環(huán)境和通脹擔(dān)憂對(duì)比特幣的影響是雙重的。一方面，比特幣是一種通貨膨脹對(duì)沖工具，因此通貨膨脹越多，它就越有價(jià)值。另一方面，更高的通脹意味著更高的利率，這將導(dǎo)致包括比特幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售。

經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)無助于解決這一困境。雖然比特幣普遍隨著通脹預(yù)期上升而升值，但其與通脹和黃金的長(zhǎng)期歷史關(guān)系相對(duì)較弱。 

 

從歷史上看，沒有明確的相關(guān)趨勢(shì)來驗(yàn)證“通脹對(duì)沖”論點(diǎn)

過去一年，比特幣價(jià)格一直在跟蹤美國(guó) 10 年期收益率。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去，那將支持“通脹對(duì)沖”論點(diǎn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以對(duì)抗通脹，我們將看到比特幣升值。 

 

在過去的一年中，比特幣價(jià)格一直與 10 年利率保持一致丨資料來源：skew

然而，在過去幾年中，我們?cè)絹碓蕉嗟乜吹奖忍貛沤灰着c股票等其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一致。隨著更大的資產(chǎn)管理公司和機(jī)構(gòu)投資者向加密生態(tài)系統(tǒng)分配更多的資金，這是我們可以預(yù)期繼續(xù)向前發(fā)展的趨勢(shì)。鑒于這種關(guān)系，為應(yīng)對(duì)通脹上升而收緊貨幣政策將對(duì)比特幣和更廣泛的所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不利。 

 

比特幣與標(biāo)普500指數(shù)的30天滾動(dòng)相關(guān)性丨資料來源：彭博社

簡(jiǎn)而言之，盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能另有說法，但市場(chǎng)正在消化持續(xù)通脹和美聯(lián)儲(chǔ)在明年底前大幅加息的預(yù)期。如果真的發(fā)生這種情況，看看比特幣的反應(yīng)會(huì)很有趣。雖然“通脹對(duì)沖”論點(diǎn)應(yīng)該支持比特幣價(jià)格，但隨著貨幣政策收緊導(dǎo)致估值全面崩潰，其與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性日益增強(qiáng)可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格大幅下行壓力。

比特幣的最終目標(biāo)是創(chuàng)造一種去中心化的貨幣，不受任何中央銀行貨幣政策的影響。然而，隨著加密市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的融合，以及越來越多的機(jī)構(gòu)資本流入數(shù)字資產(chǎn)，這一目標(biāo)越來越成為一個(gè)神話。比特幣是真正的價(jià)值儲(chǔ)存還是現(xiàn)在是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?我們拭目以待。