10 月 30 日消息，科技巨頭正押注未來人工智能的發(fā)展，其核心是依靠由成千上萬臺(tái)嗡嗡作響的服務(wù)器組成的龐大數(shù)據(jù)中心集群。

如今，這一雄心勃勃計(jì)劃背后的驚人成本正逐漸清晰浮現(xiàn)，并開始考驗(yàn)華爾街的耐心與信心。

來自科技領(lǐng)域不同分支的三家領(lǐng)軍企業(yè) ——Alphabet 公司、Meta Platforms 公司和微軟公司（Microsoft Corp.），在上個(gè)季度的資本支出總額高達(dá)約 780 億美元（IT之家注：現(xiàn)匯率約合 5540.4 億元人民幣），較去年同期激增 89%。

這筆巨額資金主要用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)，以及采購(gòu)圖形處理器（GPU）和其他配套設(shè)備以填充這些設(shè)施。三家公司均上調(diào)了對(duì)未來支出的預(yù)測(cè)，此舉足以讓已習(xí)慣于巨額投入的投資者感到不安。

周三，在公布財(cái)報(bào)披露上述支出后，Meta 和微軟股價(jià)在盤后交易中下跌。Meta 同時(shí)警告稱，2026 年的資本支出將“明顯高于”2025 年水平。

盡管谷歌母公司 Alphabet 的支出增長(zhǎng)基本被市場(chǎng)消化，其股價(jià)在盤后交易中反而上漲逾 6%，但這份集體亮相的財(cái)報(bào)再度引發(fā)了關(guān)于人工智能投資是否正在形成泡沫的廣泛質(zhì)疑。

在微軟舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，伯恩斯坦研究公司（Bernstein）分析師馬克?莫德勒（Mark Moerdler）直接發(fā)問：你們是否有信心確信這些 AI 投資最終會(huì)獲得回報(bào)？“或者坦率地說，我們現(xiàn)在是不是正處于一個(gè)泡沫之中？”

微軟首席財(cái)務(wù)官艾米?胡德（Amy Hood）重申，即便最近幾個(gè)季度已投入數(shù)百億美元，公司仍無法滿足當(dāng)前對(duì) AI 及其他服務(wù)的強(qiáng)勁需求，“我原以為我們能趕上供應(yīng)節(jié)奏，但我們沒有。需求正在持續(xù)上升，而且不是局限于某一領(lǐng)域，而是在多個(gè)領(lǐng)域都在增長(zhǎng)?！?/p>

微軟通過向 OpenAI 注資 130 億美元，成為引爆本輪人工智能熱潮的關(guān)鍵推手。而該公司大規(guī)模興建數(shù)據(jù)中心被視為維持其在 AI 領(lǐng)域領(lǐng)先地位的核心戰(zhàn)略。然而，公司在截至 9 月的財(cái)季錄得創(chuàng)紀(jì)錄的 349 億美元資本支出，仍令投資者感到意外。

作為微軟回收投資的主要渠道，Azure 云服務(wù)部門的收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，但增速與前一季度大致持平。若增長(zhǎng)進(jìn)一步加速，或?qū)⒏辛Φ刈C明當(dāng)前的大規(guī)模支出是值得的。

相比之下，Alphabet 旗下的谷歌則釋放出更為積極的信號(hào)。該公司表示，其 Gemini AI 助手目前擁有 6.5 億月活躍用戶，比三個(gè)月前增長(zhǎng) 44%。公司首席財(cái)務(wù)官阿娜特?阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）在分析師電話會(huì)上表示，谷歌云平臺(tái)在 2025 年前九個(gè)月所斬獲的十億美元級(jí)別合同數(shù)量，已超過此前兩年總和。

谷歌云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 34%，達(dá) 152 億美元，超出市場(chǎng)預(yù)期的 148 億美元。不過，谷歌的開支也在迅速攀升。阿什肯納齊表示，公司預(yù)計(jì)今年資本支出將高達(dá) 930 億美元，高于此前預(yù)估的 850 億美元；而明年還將出現(xiàn)“顯著增長(zhǎng)”。

投資者將于周四獲得關(guān)于云計(jì)算行業(yè)更全面的圖景 —— 屆時(shí)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）將發(fā)布財(cái)報(bào)。蘋果公司（Apple Inc.）也計(jì)劃于當(dāng)日下午公布其季度業(yè)績(jī)。

在周三發(fā)布財(cái)報(bào)的三家公司中，Meta 的情況最為令人震驚。除了一筆高達(dá) 160 億美元的巨額所得稅計(jì)提外，該公司還警告稱，明年的資本支出將以“顯著更快”的速度增長(zhǎng)。

與微軟和谷歌不同，Meta 并非主要面向外部客戶提供云計(jì)算服務(wù)的企業(yè)，這意味著其大規(guī)模投資的風(fēng)險(xiǎn)可能更高。

如果微軟或谷歌高估了市場(chǎng)對(duì) AI 服務(wù)的需求，它們?nèi)杂心芰⒍嘤嗟乃懔Τ鍪劢o第三方客戶。而目前外部市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁：兩家公司均報(bào)告稱，其訂單積壓量（backlog）創(chuàng)下新高 —— 這一指標(biāo)代表客戶已承諾在未來支付的金額。

微軟面向商業(yè)客戶的訂單積壓總額達(dá)到 3920 億美元（包含部分非云服務(wù)支出），谷歌則為 1550 億美元，幾乎是 18 個(gè)月前的兩倍。

而對(duì)于 Meta 而言，AI 投資的回報(bào)路徑尚不明確。該公司正將 AI 技術(shù)深度整合進(jìn) Instagram 和 Facebook 等產(chǎn)品中，并表示相關(guān)投入有助于提升廣告投放的精準(zhǔn)度 —— 這正是這家位于加州門洛帕克公司的主要收入來源。

在周三的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Meta 首席執(zhí)行官馬克?扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示，如果公司在基礎(chǔ)設(shè)施上投入過度，也有應(yīng)對(duì)選項(xiàng)。例如，可將閑置的計(jì)算能力出售給其他企業(yè)。

“我們目前還沒有這么做，”他說，“但如果確實(shí)出現(xiàn)了過度建設(shè)的情況，這顯然是一個(gè)可行的選擇。”

與此同時(shí)，市場(chǎng)也對(duì) Meta 旗下 Reality Labs 部門的支出表示擔(dān)憂。該部門負(fù)責(zé)研發(fā) AI 智能眼鏡及其他可穿戴設(shè)備，第三季度錄得 44 億美元虧損，同期收入僅為 4.7 億美元。

盡管如此，扎克伯格仍強(qiáng)調(diào)，智能眼鏡是一項(xiàng)“巨大的機(jī)遇”。他認(rèn)為，在 AI 領(lǐng)域的真正風(fēng)險(xiǎn)在于投入不足，而非過度投資。

“我認(rèn)為現(xiàn)在還處于早期階段，但我們已經(jīng)在核心業(yè)務(wù)中看到了回報(bào)?！彼硎?，“這讓我們更加確信應(yīng)該加大投資力度，我們必須確保自己不會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)。”